5月中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)較前值上行0.5個百分點至51.9%，達2017年10月以來高點。5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)54.9%，前值54.8%，維持穩(wěn)定擴張。

　　以下是部分機構(gòu)分析師對本次PMI數(shù)據(jù)的點評

　　國泰君安：二季度經(jīng)濟加速板上釘釘

　　5月制造業(yè)PMI回升0.5個百分點，達2017年10月以來高點，與高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致，反應(yīng)當前經(jīng)濟動能的小幅加速。其中，高爐開工率繼續(xù)回升，同比增速(-6.7%)較4月(-13.8%)有明顯改善；日均發(fā)電耗煤量繼續(xù)回升，增速(18.5%)較4月(5.5%)改善顯著；截至5月10日，5月日均粗鋼產(chǎn)量較4月上升，其同比增速加快，從4月的4.1%改善至5月的7.3%。

　　PMI各主要分項，全面改善。其中，新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)為51.2%和50.9%，分別比上月上升0.5和0.7個百分點，均連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間，反映外貿(mào)穩(wěn)中向好。從結(jié)構(gòu)看，新動能支撐作用繼續(xù)增強。裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI為53.0%和54.8%，分別比上月上升1.3和1.0個百分點，且持續(xù)高于制造業(yè)總體水平。

　　后續(xù)看，“好”即是“不好”?！昂谩敝傅氖墙?jīng)濟基本面好，市場之前認為的“二季度是經(jīng)濟下行拐點之說”再次被證偽，二季度經(jīng)濟加速板上釘釘?！安缓谩钡氖窃诨久娴闹蜗拢蚱苿傂詢陡?、處置違約的度可能更嚴格，后續(xù)要持續(xù)關(guān)注信用風險蔓延和拐點，金融周期向下和經(jīng)濟中周期向上形成矛盾，資產(chǎn)價格短期內(nèi)或承壓。

　　華泰證券：制造業(yè)PMI回升主因利潤改善

　　本月PMI回升主因利潤改善，4月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.9%，推動企業(yè)增加生產(chǎn)。分企業(yè)規(guī)?？?，大、中型企業(yè)PMI分別升1.1、0.3個百分點至53.1%和51%；小型企業(yè)下行至49.6%，降至榮枯線下。今年3、4月小企業(yè)數(shù)據(jù)改善主因行業(yè)出清、幸存者表現(xiàn)較好，本月價格回升主導(dǎo)下大企業(yè)改善更為明顯。

　　近兩個月工業(yè)數(shù)據(jù)再次體現(xiàn)出較強的韌性，這與近期PPI回升帶動利潤改善，進而增加生產(chǎn)直接相關(guān)，供給側(cè)主導(dǎo)走勢的邏輯依然未變。另外，從提高全要素生產(chǎn)率的角度，預(yù)計國家政策可能會增加對相關(guān)高端制造業(yè)如計算機、高端制藥、航空航天、軍工、半導(dǎo)體、通信(5G)等行業(yè)的投入，以對沖制造業(yè)下行壓力。

　　我們認為，工業(yè)數(shù)據(jù)二季度只是暫時的回升，三季度后仍將下行，但全年下行的速度將是緩慢的。今年貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健靈活適度，目的在于拉低長端利率、降低企業(yè)債券融資成本，但近期債券信用違約增多預(yù)將沖擊債券市場，違約潮可能導(dǎo)致一個區(qū)域或者一個行業(yè)出現(xiàn)發(fā)債難問題，增加實體融資壓力，本月PMI調(diào)查中反映資金緊張的企業(yè)比重為40.1%，連續(xù)三個月上升。

　　九州證券：傳統(tǒng)行業(yè)景氣度明顯回升

　　5月PMI數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，主要在于供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)力度有所減緩，傳統(tǒng)行業(yè)景氣度明顯回升，新訂單、新出口訂單指標也明顯回升，反映制造業(yè)內(nèi)外需似乎均繼續(xù)向好。

　　但考慮到當前歐洲政治動蕩明顯，新興市場國家波動更大，或成為進一步影響中國出口的重要因素，再加上，供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)放緩釋放的供給因素，不代表最終需求轉(zhuǎn)好，未來生產(chǎn)端和需求端的矛盾仍然需要觀察。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群：5月制造業(yè)PMI提高不具趨勢性意義

　　5月制造業(yè)PMI指數(shù)小幅提高，是該指數(shù)在景氣區(qū)間的短期波動，不具趨勢性意義。5月工作日較4月份增加，可能是原因之一。2017年以來，PMI指數(shù)一直在榮枯線以上小幅波動，可能是其運行的新特點。

　　分項指標中，出口訂單指數(shù)提高，顯示今年以來的出口增長態(tài)勢未出現(xiàn)改變；購進價格和出廠價格指數(shù)提高，可能預(yù)示PPI漲幅回落過程接近終結(jié)；生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)、產(chǎn)成品及原材料庫存指數(shù)的變化則顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動比較活躍。