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11月份制造業(yè)PMI超預(yù)期回升 穩(wěn)增長(zhǎng)仍需加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)
來源：金融時(shí)報(bào)-中國(guó)金融新聞網(wǎng)
2019-12-02
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今年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.7%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)PMI在連續(xù)6個(gè)月低于臨界點(diǎn)后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為今年4月份以來高點(diǎn)。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，數(shù)據(jù)回升說明前期逆周期調(diào)節(jié)效果開始顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍具韌性，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景展現(xiàn)出積極信號(hào)。下一階段要繼續(xù)做好宏觀政策協(xié)調(diào)和逆周期調(diào)節(jié)，切實(shí)做好穩(wěn)增長(zhǎng)工作，尤其是要加大對(duì)中小型企業(yè)的支持力度。
制造業(yè)供需兩端均改善 下行壓力猶存
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河解讀，11月份，制造業(yè)PMI顯示出以下四大特點(diǎn)。
一是供需兩端均有所改善。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為52.6%和51.3%，環(huán)比分別上升1.8個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)，均為下半年以來的高點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。從行業(yè)大類看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、汽車、鐵路船舶航空航天設(shè)備等制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙上升，且均位于擴(kuò)張區(qū)間。
二是進(jìn)出口有所好轉(zhuǎn)。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為48.8%和49.8%，環(huán)比分別上升1.8個(gè)和2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，新出口訂單指數(shù)回升，與圣誕節(jié)海外訂單增加有關(guān)；進(jìn)口指數(shù)回升明顯主要受國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)。
三是大中小型企業(yè)景氣度普遍回升。大中小型企業(yè)PMI分別為50.9%、49.5%和49.4%，分別高于上月1.0個(gè)、0.5個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，大型企業(yè)PMI再次回到擴(kuò)張區(qū)間。從生產(chǎn)情況看，大中小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均高于上月，全部位于臨界點(diǎn)之上。
四是轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)。從重點(diǎn)行業(yè)看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI分別為51.7%、51.0%和51.1%，均連續(xù)兩個(gè)月上升。
不僅如此，中國(guó)民生銀行研究院宏觀分析師王靜文告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，在11月份制造業(yè)PMI其他相關(guān)指標(biāo)中，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至49.0%，跌至榮枯線以下，出廠價(jià)格指數(shù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.3%，預(yù)示著11月份PPI環(huán)比增速或?qū)⒙淙胧湛s區(qū)間，但由于翹尾因素逐漸減弱，11月份PPI同比降幅有望收窄。這兩個(gè)指數(shù)差值在連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大后有所收窄，也有利于企業(yè)利潤(rùn)回暖。
值得注意的是，受外部不確定性等因素影響，制造業(yè)下行壓力依然存在。趙慶河表示，從反映市場(chǎng)變化情況的價(jià)格指數(shù)看，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為49.0%和47.3%，分別比上月下降1.4個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)兩個(gè)月回落。部分企業(yè)反映轉(zhuǎn)型升級(jí)取得一定成效，經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所改善，但資金緊張問題仍較突出。調(diào)查結(jié)果顯示，反映資金緊張的企業(yè)比重為38.2%，高于上月1.5個(gè)百分點(diǎn)。
服務(wù)業(yè)景氣度上升 建筑業(yè)景氣度下降
11月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5%，比上月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，且高于年均值0.4個(gè)百分點(diǎn)。“由于制造業(yè)景氣度有所回升，企業(yè)采購活動(dòng)較上月活躍，與其密切相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和物流業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比分別上升7.6個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)，為58.5%和61.5%，業(yè)務(wù)總量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)?！壁w慶河說，其中，批發(fā)零售、貨物運(yùn)輸及倉儲(chǔ)、快遞、電信互聯(lián)網(wǎng)軟件、金融等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比明顯上升，是帶動(dòng)服務(wù)業(yè)加快擴(kuò)張的主要力量。
11月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.6%，雖比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，但與年均值基本持平。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智向《金融時(shí)報(bào)》記者分析稱，由于天氣轉(zhuǎn)冷導(dǎo)致建筑施工放緩，對(duì)建筑業(yè)景氣度帶來影響。隨著房地產(chǎn)開發(fā)投資增速逐漸放緩，并且房地產(chǎn)政策未見顯著放寬跡象，可能對(duì)建筑業(yè)預(yù)期帶來一定影響。而由于積極政策支持基建投資預(yù)期增強(qiáng)，使建筑業(yè)景氣度仍保持高位。
趙慶河也表示，從市場(chǎng)需求和勞動(dòng)力需求看，新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)為56.0%和55.5%，分別較上月上升1.2個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示建筑業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)處于較高景氣區(qū)間，帶動(dòng)市場(chǎng)需求和企業(yè)用工穩(wěn)定增長(zhǎng)。
逆周期調(diào)節(jié)效果顯現(xiàn) 今后仍需加力提效
展望未來，在劉學(xué)智看來，PMI回升勢(shì)頭能否持續(xù)有待觀察，逆周期調(diào)節(jié)仍需加力提效，重點(diǎn)是要降低制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，持續(xù)促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期改善。
溫彬建議，財(cái)政政策要繼續(xù)加力提效，落實(shí)好減稅降費(fèi)、專項(xiàng)債、項(xiàng)目資本金等最新政策要求，幫助企業(yè)降低成本，同時(shí)加大對(duì)基建支持力度，帶動(dòng)制造業(yè)需求回升。貨幣政策要普惠性與結(jié)構(gòu)性并舉，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)制造業(yè)、中小型企業(yè)的信貸支持力度，為下一階段經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮積極作用。
針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩和工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不佳的情況，中國(guó)銀行研究院研究員葉銀丹認(rèn)為，宏觀政策需繼續(xù)發(fā)力實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。一方面，進(jìn)一步加大促消費(fèi)力度，激發(fā)消費(fèi)潛力，并防止投資增速尤其是制造業(yè)投資增速過快下滑；另一方面，繼續(xù)實(shí)施減稅降費(fèi)，進(jìn)一步緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題，改善中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。
王靜文預(yù)計(jì)，11月份宏觀經(jīng)濟(jì)其他各項(xiàng)指標(biāo)也將隨之回暖，四季度經(jīng)濟(jì)增速有望持穩(wěn)于6.0%，全年有望位于6.1%至6.2%區(qū)間。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，數(shù)據(jù)回升說明前期逆周期調(diào)節(jié)效果開始顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍具韌性，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景展現(xiàn)出積極信號(hào)。下一階段要繼續(xù)做好宏觀政策協(xié)調(diào)和逆周期調(diào)節(jié)，切實(shí)做好穩(wěn)增長(zhǎng)工作，尤其是要加大對(duì)中小型企業(yè)的支持力度。
制造業(yè)供需兩端均改善 下行壓力猶存
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河解讀，11月份，制造業(yè)PMI顯示出以下四大特點(diǎn)。
一是供需兩端均有所改善。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為52.6%和51.3%，環(huán)比分別上升1.8個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)，均為下半年以來的高點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。從行業(yè)大類看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、汽車、鐵路船舶航空航天設(shè)備等制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙上升，且均位于擴(kuò)張區(qū)間。
二是進(jìn)出口有所好轉(zhuǎn)。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為48.8%和49.8%，環(huán)比分別上升1.8個(gè)和2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，新出口訂單指數(shù)回升，與圣誕節(jié)海外訂單增加有關(guān)；進(jìn)口指數(shù)回升明顯主要受國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)。
三是大中小型企業(yè)景氣度普遍回升。大中小型企業(yè)PMI分別為50.9%、49.5%和49.4%，分別高于上月1.0個(gè)、0.5個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，大型企業(yè)PMI再次回到擴(kuò)張區(qū)間。從生產(chǎn)情況看，大中小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均高于上月，全部位于臨界點(diǎn)之上。
四是轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)。從重點(diǎn)行業(yè)看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI分別為51.7%、51.0%和51.1%，均連續(xù)兩個(gè)月上升。
不僅如此，中國(guó)民生銀行研究院宏觀分析師王靜文告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，在11月份制造業(yè)PMI其他相關(guān)指標(biāo)中，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至49.0%，跌至榮枯線以下，出廠價(jià)格指數(shù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.3%，預(yù)示著11月份PPI環(huán)比增速或?qū)⒙淙胧湛s區(qū)間，但由于翹尾因素逐漸減弱，11月份PPI同比降幅有望收窄。這兩個(gè)指數(shù)差值在連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大后有所收窄，也有利于企業(yè)利潤(rùn)回暖。
值得注意的是，受外部不確定性等因素影響，制造業(yè)下行壓力依然存在。趙慶河表示，從反映市場(chǎng)變化情況的價(jià)格指數(shù)看，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為49.0%和47.3%，分別比上月下降1.4個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)兩個(gè)月回落。部分企業(yè)反映轉(zhuǎn)型升級(jí)取得一定成效，經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所改善，但資金緊張問題仍較突出。調(diào)查結(jié)果顯示，反映資金緊張的企業(yè)比重為38.2%，高于上月1.5個(gè)百分點(diǎn)。
服務(wù)業(yè)景氣度上升 建筑業(yè)景氣度下降
11月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5%，比上月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，且高于年均值0.4個(gè)百分點(diǎn)。“由于制造業(yè)景氣度有所回升，企業(yè)采購活動(dòng)較上月活躍，與其密切相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和物流業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比分別上升7.6個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)，為58.5%和61.5%，業(yè)務(wù)總量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)?！壁w慶河說，其中，批發(fā)零售、貨物運(yùn)輸及倉儲(chǔ)、快遞、電信互聯(lián)網(wǎng)軟件、金融等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比明顯上升，是帶動(dòng)服務(wù)業(yè)加快擴(kuò)張的主要力量。
11月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.6%，雖比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，但與年均值基本持平。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智向《金融時(shí)報(bào)》記者分析稱，由于天氣轉(zhuǎn)冷導(dǎo)致建筑施工放緩，對(duì)建筑業(yè)景氣度帶來影響。隨著房地產(chǎn)開發(fā)投資增速逐漸放緩，并且房地產(chǎn)政策未見顯著放寬跡象，可能對(duì)建筑業(yè)預(yù)期帶來一定影響。而由于積極政策支持基建投資預(yù)期增強(qiáng)，使建筑業(yè)景氣度仍保持高位。
趙慶河也表示，從市場(chǎng)需求和勞動(dòng)力需求看，新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)為56.0%和55.5%，分別較上月上升1.2個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示建筑業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)處于較高景氣區(qū)間，帶動(dòng)市場(chǎng)需求和企業(yè)用工穩(wěn)定增長(zhǎng)。
逆周期調(diào)節(jié)效果顯現(xiàn) 今后仍需加力提效
展望未來，在劉學(xué)智看來，PMI回升勢(shì)頭能否持續(xù)有待觀察，逆周期調(diào)節(jié)仍需加力提效，重點(diǎn)是要降低制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，持續(xù)促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期改善。
溫彬建議，財(cái)政政策要繼續(xù)加力提效，落實(shí)好減稅降費(fèi)、專項(xiàng)債、項(xiàng)目資本金等最新政策要求，幫助企業(yè)降低成本，同時(shí)加大對(duì)基建支持力度，帶動(dòng)制造業(yè)需求回升。貨幣政策要普惠性與結(jié)構(gòu)性并舉，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)制造業(yè)、中小型企業(yè)的信貸支持力度，為下一階段經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮積極作用。
針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩和工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不佳的情況，中國(guó)銀行研究院研究員葉銀丹認(rèn)為，宏觀政策需繼續(xù)發(fā)力實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。一方面，進(jìn)一步加大促消費(fèi)力度，激發(fā)消費(fèi)潛力，并防止投資增速尤其是制造業(yè)投資增速過快下滑；另一方面，繼續(xù)實(shí)施減稅降費(fèi)，進(jìn)一步緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題，改善中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。
王靜文預(yù)計(jì)，11月份宏觀經(jīng)濟(jì)其他各項(xiàng)指標(biāo)也將隨之回暖，四季度經(jīng)濟(jì)增速有望持穩(wěn)于6.0%，全年有望位于6.1%至6.2%區(qū)間。
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