1. 七豐精工：“專精特新”、“隱形冠軍”加冠的高端緊固件供應(yīng)商
1.1. 公司概況：成立至今已 20 年，集中高端緊固件研發(fā)、制造、檢測(cè)為一體

七豐精工科技股份有限公司是一家集中高端緊固件研發(fā)、制造和檢測(cè)為一體的高新技術(shù)企業(yè)， 被評(píng)為 2021 年度浙江省“專精特新”中小企業(yè)與 2021 年度浙江省“隱形冠軍”企業(yè)。公 司成立二十年來(lái)，始終重視技術(shù)進(jìn)步，不斷加大自主創(chuàng)新和研發(fā)力度，自主創(chuàng)新研發(fā)能力顯 著提升。公司于 2008 年開發(fā)的高速鐵路螺紋道釘，產(chǎn)品成功應(yīng)用于國(guó)家重點(diǎn)工程——武廣 高速鐵路，現(xiàn)已應(yīng)用于京滬、京廣、蘭新等多條高速鐵路客運(yùn)專線上；2013 年公司成功進(jìn) 入軍工緊固件領(lǐng)域，研制生產(chǎn)的各類緊固件系列配套范圍涉及軍用航空航天等領(lǐng)域；2018 年以來(lái)，公司研制生產(chǎn)的輪裝制動(dòng)盤用緊固件、動(dòng)車組齒輪盤箱用特殊螺栓等軌道交通緊固 件成功應(yīng)用于復(fù)興號(hào) CR400 標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組、和諧號(hào) CRH380 標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組等機(jī)車車輛。

截至 2022 年 1 月 30 日，持有公司 5%以上股份或表決權(quán)的主要股東為陳躍忠、七豐投資、 蔡學(xué)群。除公司控股股東及實(shí)際控制人陳躍忠（58.16%）、共同實(shí)際控制人蔡學(xué)群外，七豐 投資持有公司 18.44%的股份。

1.2. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：主營(yíng)建筑、軌道交通領(lǐng)域的螺栓類產(chǎn)品，單價(jià)維持在 1 萬(wàn)元/噸

公司產(chǎn)品主要包括高精密螺栓組件、高強(qiáng)度、耐低溫螺栓、自鎖螺母等，產(chǎn)品規(guī)格涵蓋 M3-M48 的各類等級(jí)的螺栓、螺母、墊圈、沖壓件、金屬部件等，品種達(dá)兩千余種。

公司產(chǎn)品以為客戶定制生產(chǎn)的非標(biāo)緊固件為主，致力于滿足國(guó)內(nèi)外客戶的差異化需求。同時(shí)， 公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)涵蓋國(guó)標(biāo)（GB）、國(guó)軍標(biāo)（GJB）、航空標(biāo)準(zhǔn)（HB）、ANSI、JIS、DIN、UNE、 ISO 等標(biāo)準(zhǔn)緊固件。

公司生產(chǎn)的緊固件按其應(yīng)用領(lǐng)域劃分主要分為：建筑類、軌道交通類、倉(cāng)儲(chǔ)類、汽車類及航 空航天類。

螺栓類產(chǎn)品銷售收入占比接近 80%，2021 年上半年該類產(chǎn)品毛利率為 25.54%，第二大類產(chǎn) 品為金屬零部件，2021H1 收入占比為 8.49%。

公司產(chǎn)品中螺栓、金屬部件的銷售收入占比較高。

螺栓產(chǎn)品包含單獨(dú)銷售的螺栓以及與配件螺母、墊圈成套銷售的螺栓。2018-2021H1 期間螺 栓產(chǎn)品銷售占比分別為 84.87%、79.74%、78.39%、73.73%，銷售金額逐年增長(zhǎng)，主要系 開發(fā)的新客戶瑞泰潘得路鐵路技術(shù)(武漢)有限公司及 HUBBELL GLOBAL OPERATIONS 的 需求增長(zhǎng)，軌道交通用途螺栓銷售增長(zhǎng)；

金屬部件產(chǎn)品銷售占比分別為 4.96%、6.43%、8.37%、8.49%，也呈逐年上升趨勢(shì)，原因 是主要客戶 PHOENIX STAMPING 的需求量增加。

毛利率方面，2018 年-2021 上半年螺栓毛利率分別為 20.75%、23.73%、31.16%、25.54%， 先升后降；金屬部件毛利率分別為 74.79%、73.99%、76.97%、75.86%，較為穩(wěn)定。




2020 年螺栓類產(chǎn)品銷量為 13105 噸，較 2019 年大幅增加，平均單價(jià)較為穩(wěn)定，維持在每 噸 1 萬(wàn)元左右；金屬部件類產(chǎn)品銷量逐年上升，2020 年達(dá) 367.57 噸，平均單價(jià)近年來(lái)維持 在 4 萬(wàn)元/噸左右。

公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于建筑、軌道交通、倉(cāng)儲(chǔ)、汽車、航空航天等行業(yè)。建筑、軌道交通領(lǐng)域 產(chǎn)品銷售占比較高，2021H1 占比分別為 43.85%、31.04%；毛利率分別為 28.56%、25.50%， 近年來(lái)這兩個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較小。

其中建筑、軌道交通占比較高。2018-2021H1 建筑領(lǐng)域產(chǎn)品銷售占比分別為 58.72%、67.10%、 51.15%、43.36%，呈下降趨勢(shì)，主要系公司擬向軌道交通、倉(cāng)儲(chǔ)、航空航天等高毛利行業(yè) 發(fā)展，建筑用途類銷售占比降低；

軌道交通領(lǐng)域產(chǎn)品銷售占比分別為 22.73%、16.20%、27.50%、31.04%，占比增加主要系 開發(fā)新客戶瑞泰潘得路鐵路技術(shù)(武漢)有限公司。

毛利率方面，建筑、軌道交通、倉(cāng)儲(chǔ)、汽車、航空航天領(lǐng)域在 2018-2021H1 期間的毛利率 分別為 28.56%、25.50%、77.31%、30.72%、69.79%，建筑領(lǐng)域和軌道交通領(lǐng)域產(chǎn)品的毛 利率近年來(lái)波動(dòng)較小。此外，航空航天和倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域毛利率遠(yuǎn)高于其他應(yīng)用領(lǐng)域，2021H1 分 別為 69.79%和 77.31%。

2021H1 建筑用途類產(chǎn)品和軌道交通用途類產(chǎn)品銷量分別為 4044 噸和 2735 噸。 2018-2021H1 期間建筑用途類和軌道交通用途類產(chǎn)品銷量變動(dòng)主要系螺栓類產(chǎn)品銷量變化。 建筑用途類產(chǎn)品 2020 年銷量為 8669.9 噸，較 2019 年有所下降，主要為 HANWA.CO LTD 的銷量減少，因日本消費(fèi)稅上漲而新增的需求回落至正常水平造成。




軌道交通類產(chǎn)品 2020 年銷量為 3883 噸，較 2019 年提高較多，主要受瑞泰潘得路鐵路技術(shù) (武漢)有限公司、福斯羅扣件系統(tǒng)(中國(guó))有限公司和 United Steel and Fastners, INC 三個(gè)客 戶銷量增長(zhǎng)的影響。

1.3. 商業(yè)模式：以產(chǎn)定購(gòu)/以銷定產(chǎn)/直銷模式，受疫情影響 2021H1 內(nèi)外銷持平

“以產(chǎn)定購(gòu)”的采購(gòu)模式，原材料主要為鋼材（線材、冷鐓鋼、合金結(jié)構(gòu)鋼等）及包裝材料； “以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，表面處理工序委外協(xié)助生產(chǎn)。

直銷模式，2018 年至 2020 年以外銷為主，2020 年以后受疫情影響和內(nèi)銷收入增加，內(nèi)外 銷占比基本持平。公司主要采用直銷模式開拓市場(chǎng)，通過(guò)展會(huì)、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、實(shí)地拜訪等方式 開發(fā)客戶。

公司下游客戶包括 HANWA、HUBBELL、VOSSLOH、中國(guó)中車下屬單位、成飛集團(tuán)、航天 科技下屬單位等國(guó)內(nèi)外知名上市公司或行業(yè)龍頭企業(yè)。按銷售區(qū)域劃分，公司以外銷為主， 2018-2021H1，公司外銷比例分別為 70.92%、76.70%、66.69%及 54.78%，2020 年起國(guó) 外受疫情影響，外銷與上年基本持平，同時(shí)公司積極拓展國(guó)內(nèi)軌道交通、航空航天業(yè)務(wù)，2020 年、2021 年 1-6 月，內(nèi)銷收入占比明顯提高。公司在外銷收入保持不變的基礎(chǔ)上，內(nèi)銷收入 大幅增加，導(dǎo)致內(nèi)銷占比逐漸上升，收入結(jié)構(gòu)變化合理。

2020 年至 2021 年上半年，公司前五大客戶的銷售額合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 57.34% 和 61.96%，不存在向單個(gè)客戶銷售比例超過(guò) 50%的情形，不存在依賴少數(shù)客戶的情形。




1.4. 業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2021 年?duì)I收為 2.1 億元，凈利潤(rùn) 3622 萬(wàn)

2021 年 Q1-Q3 營(yíng)收達(dá) 1.53 億元（+45.31%），歸母凈利潤(rùn)達(dá) 2381.66 萬(wàn)元（+10.90%）。 2018 年至 2021 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.47 億元（+14.46%）、1.53 億元（+3.88%）、 1.72 億元（+12.87%）、1.53 億元（+45.31%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為 1268.02 萬(wàn)元 （+140.99%）、2213.80 萬(wàn)元（+74.59%）、3475.86 萬(wàn)元（+57.01%）、2381.66 萬(wàn)元（+10.90%）。 2021 年前三季度雖然利潤(rùn)增速較 2020 年有所下滑，但是營(yíng)收增速超 45%，規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì) 明顯。

2018-2020 年公司整體盈利能力呈上升狀態(tài)，2021 年 Q1-Q3 有所下滑。盈利能力來(lái)看，2018 年至 2021 年前三季度，公司毛利率分別為 25.04%、28.91%、32.16%、27.16%，凈利率 分別為 8.64%、14.51%、20.19%、15.52%，2021Q1-Q3 盈利能力下降的原因主要為鋼材 采購(gòu)價(jià)格上漲導(dǎo)致銷售成本上升所致。

銷售費(fèi)用率自 2020 年起因公司將運(yùn)費(fèi)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本而驟降，管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率近年 來(lái)變動(dòng)幅度較小。從三費(fèi)費(fèi)用率分析，2018年至2021Q1-Q3公司銷售費(fèi)用率分別為4.77%、 4.85%、0.65%、0.55%，2020 年開始銷售費(fèi)用率驟降的原因是公司將運(yùn)費(fèi)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本； 在此期間管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率變動(dòng)幅度不大，2020 年分別為 4.63%、4.30%。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）



2. 看點(diǎn)：“技術(shù)+客戶+資質(zhì)”護(hù)城河，“航空航天+高鐵”擴(kuò)產(chǎn)領(lǐng)域
2.1. 技術(shù)研發(fā)：標(biāo)準(zhǔn)起草單位，成功試產(chǎn) 16.8 級(jí)、19.8 級(jí)超高強(qiáng)度緊固件

緊固件標(biāo)準(zhǔn)主要起草單位，取得專利 26 項(xiàng)，每年研發(fā)費(fèi)用超 700 萬(wàn)元。公司作為緊固件主 要起草單位 ，參與 了 GB/T197-2018（《普通螺紋公差》）、“浙 江制造” 團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn) T/ZZB1086-2019（《500MPa 級(jí)高速鐵路螺旋道釘》）等緊固件標(biāo)準(zhǔn)的制定，同時(shí)參與起草 GB/T15054.2-2018（《小螺紋第 2 部分：公差和極限尺寸》）、GB/T71-2018（《開槽錐端緊 定螺釘》）、GB/T85-2018（《方頭長(zhǎng)圓柱端緊定螺釘》）、GB/T9074.1-2018（《螺栓或螺釘平 墊圈組合件》）、GB/T32.1-2020（《六角頭頭部帶孔螺栓》）、T/CSM11-2020（《冷鐓和冷擠 壓用鋼》）等多項(xiàng)緊固件行業(yè)國(guó)家和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。



公司目前獲得專利 26 項(xiàng)，其中，發(fā)明專利 6 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 15 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利 5 項(xiàng)。 2018 年至 2021 年前三季度期間，公司已累計(jì)研發(fā)費(fèi)投入 2858 萬(wàn)元，每年平均在 750 萬(wàn)元 左右。

單剪切強(qiáng)度檢測(cè)技術(shù)、臥式熱鐓成型技術(shù)等核心技術(shù)不斷優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率。生產(chǎn)技 術(shù)與工藝方面，公司熟練掌握球化退火、線材改制酸洗工藝、自動(dòng)化熱鐓技術(shù)、自動(dòng)化冷鐓 成型技術(shù)、熱處理調(diào)質(zhì)技術(shù)等緊固件行業(yè)較為先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和工藝，擁有球化退火爐、自 動(dòng)溫鐓機(jī)、多工位自動(dòng)冷鐓機(jī)、高精密壓力機(jī)、高精密數(shù)控機(jī)床、數(shù)控磨床、程控圓角滾 R 機(jī)、真空淬火、回火爐、磁粉探傷機(jī)、滲透探傷線等先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備自動(dòng)化水平較高， 可確保生產(chǎn)出的緊固件產(chǎn)品在尺寸公差、性能等級(jí)方面完全符合客戶要求。

公司自主開發(fā)的單剪切強(qiáng)度檢測(cè)技術(shù)、臥式熱鐓成型技術(shù)、頭下圓角冷滾壓技術(shù)、新型焊接 技術(shù)等廣泛應(yīng)用于緊固件生產(chǎn)過(guò)程，在產(chǎn)品質(zhì)量控制、生產(chǎn)效率提升等方面發(fā)揮重要作用。

高強(qiáng)度特性、耐疲勞、抗腐蝕和耐低溫為研發(fā)方向。截至 2021 年上半年，公司擁有 7 項(xiàng)在 研項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目人員投入 6-8 人，項(xiàng)目平均預(yù)計(jì)投入 100 萬(wàn)元。7 項(xiàng)在研項(xiàng)目中，主要針 對(duì)螺栓、螺紋和螺釘?shù)难兄品较驗(yàn)槟推?、抗腐蝕和耐低溫，且都具有高強(qiáng)度特性。



2021 年 11 月，公司成功試制生產(chǎn)出 16.8 級(jí)和 19.8 級(jí)超高強(qiáng)度緊固件，綜合性能滿足服役 要求。該項(xiàng)目由公司與上海大學(xué)、河北龍鳳山鑄業(yè)有限公司、舟山市 7412 工廠、江蘇冶金 技術(shù)研究院、上海大學(xué)（浙江）高端裝備基礎(chǔ)件材料研究院、上大新材料（泰州）研究院等 單位聯(lián)合攻關(guān)，是國(guó)際緊固件材料研究與產(chǎn)品強(qiáng)度的突破。

2.2. 客戶優(yōu)勢(shì)：已進(jìn)入多家國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)合格供應(yīng)商體系，合作歷史較久

已進(jìn)入中車戚墅堰、福斯羅、航天科技、成飛集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)合格供應(yīng)商體系，資質(zhì) 壁壘明顯。公司在緊固件行業(yè)深耕已久，產(chǎn)品配套齊全，可生產(chǎn)規(guī)格從 M3-M48，長(zhǎng)度從 5mm-1500mm 的各類等級(jí)的螺栓、鐵道道釘、墊片、彈簧鎖、肋頸螺栓、建筑六角螺栓、 非標(biāo)準(zhǔn)異型緊固件及自鎖螺母系列產(chǎn)品，螺栓性能等級(jí)涵蓋 4.6、4.8、5.6、5.8、6.8、8.8、 9.8、10.9、12.9 等各個(gè)級(jí)別，螺母性能等級(jí)涵蓋 5、6、8、10 等級(jí)別。公司已通過(guò)“ISO 9001:2015 質(zhì)量管理體系”認(rèn)證、“ISO 14001:2015 環(huán)境管理體系”認(rèn)證、“ISO 45001:2018 職業(yè)健康安全管理體系”認(rèn)證、擁有 CRCC 鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書、德國(guó) DB 產(chǎn)品認(rèn)證證書、國(guó) 軍標(biāo)質(zhì)量管理體系證書、第二類裝備承制單位注冊(cè)證書、三級(jí)保密資格單位證書等多項(xiàng)證書。

公司于 2008 年開發(fā)的高速鐵路螺紋道釘，產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)一定程度上的進(jìn)口替代，現(xiàn)已應(yīng)用 于京滬、京廣、蘭新等多條高速鐵路客運(yùn)專線上，2013 年公司成功進(jìn)入航空航天緊固件領(lǐng) 域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化、高端化。

軌道交通領(lǐng)域的客戶中，中車戚墅堰、無(wú)錫創(chuàng)明傳動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)占比達(dá) 30%-40%， 福斯羅更是超過(guò) 70%。

與主要外銷客戶合作時(shí)常均超過(guò) 10 年。公司外銷主要銷售地區(qū)為美國(guó)、日本、歐洲等，公 司與境外客戶未簽訂框架協(xié)議，采用“一單一議”的方式進(jìn)行銷售，公司與境外客戶簽訂的 訂單主要條款包括產(chǎn)品型號(hào)、規(guī)格、數(shù)量、金額、數(shù)量允許誤差、交貨方式、付款方式等。



公司 Ss36 道釘已取得 CRCC 認(rèn)證，認(rèn)證產(chǎn)品名稱為 W300-1 型扣件系統(tǒng)，規(guī)格型號(hào)為螺旋 道釘 Ss36230-280，有效期至 2025 年 1 月 1 日。

公司客戶生產(chǎn)的動(dòng)車組用制動(dòng)盤、齒輪箱需取得 CRCC 認(rèn)證，公司供應(yīng)的制動(dòng)盤螺母、螺栓、 齒輪箱螺栓需在客戶處進(jìn)行備案。

2.3. 募資投產(chǎn)：預(yù)計(jì)募資 1.1 億元，擬擴(kuò)建航空航天和高速鐵路領(lǐng)域生產(chǎn)線

公司擬以不低于 5.50 元/股的價(jià)格向不特定合格投資者公開發(fā)行普通股股票不超過(guò) 2,000 萬(wàn) 股（不含超額配售選擇權(quán)），預(yù)計(jì)募集資金總額為 11,000 萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格及具體募集資金數(shù) 額將根據(jù)詢價(jià)結(jié)果和市場(chǎng)情況確定。

年產(chǎn) 87 萬(wàn)件航天航空及交軌精密部件技改項(xiàng)目

主要用于高端緊固件生產(chǎn)，利用公司現(xiàn)有的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)建生產(chǎn)線。項(xiàng)目建成后，將 達(dá)到年產(chǎn) 87 萬(wàn)件航天航空類緊固件、210 萬(wàn)件交軌類緊固件的生產(chǎn)能力。本項(xiàng)目建設(shè)期擬 定為 2 年，第 3 年（建成后第 1 年）達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)生產(chǎn)負(fù)荷為 60%，第 4 年生產(chǎn)負(fù)荷為 80%， 第 5 年及以后各年生產(chǎn)負(fù)荷均為 100%。

年產(chǎn) 750 萬(wàn)件航天航空緊固件技改項(xiàng)目

主要用于中高端緊固件生產(chǎn)，利用公司現(xiàn)有的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)建生產(chǎn)線。項(xiàng)目建成后， 將形成年產(chǎn) 750 萬(wàn)件航天航空緊固件的生產(chǎn)能力。本項(xiàng)目建設(shè)期擬定為 2 年，第 3 年（建成 后第 1 年）達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)生產(chǎn)負(fù)荷為 60%，第 4 年生產(chǎn)負(fù)荷為 75%，第 5 年生產(chǎn)負(fù)荷為 90%， 第 6 年及以后各年生產(chǎn)負(fù)荷均為 100%。

年產(chǎn) 350 萬(wàn)件高速鐵路螺紋道釘技改項(xiàng)目

利用現(xiàn)有 11,243.77 平方米廠房，通過(guò)添臵自動(dòng)化生產(chǎn)線、高性能壓力機(jī)等設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改 造，以提升公司自動(dòng)化、智能化建造水平。項(xiàng)目完成后，將形成年產(chǎn) 350 萬(wàn)件鐵路道釘產(chǎn)能。 本項(xiàng)目建設(shè)期擬定為 2 年。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

3. 行業(yè)端：高端緊固件“國(guó)產(chǎn)替代”需求推動(dòng)業(yè)內(nèi)企業(yè)改造成長(zhǎng)

緊固件行業(yè)上游主要為鋼鐵、有色金屬等基礎(chǔ)原材料行業(yè)；下游行業(yè)主要為汽車行業(yè)、維修 和建筑行業(yè)、電子行業(yè)以及工程機(jī)械等裝備制造業(yè)。

緊固件為將兩個(gè)或兩個(gè)以上零件（或構(gòu)件）緊固連接成為一件整體時(shí)所采用的機(jī)械零件的總 稱，廣泛應(yīng)用于各種機(jī)械、設(shè)備、車輛、船舶、電力、鐵路、橋梁、建筑、結(jié)構(gòu)、工具、儀 器、儀表和用品等，素有“工業(yè)之米”之稱。

緊固件主要包括螺栓、螺柱、螺釘、螺母、自攻螺釘、木螺釘、擋圈、墊圈、銷、鉚釘、組 合件和連接副、焊釘?shù)仁箢悺?br />
根據(jù)強(qiáng)度高低的不同，緊固件可分為普通強(qiáng)度緊固件、高強(qiáng)度緊固件。普通強(qiáng)度緊固件指力 學(xué)性能等級(jí)低于 8.8 級(jí)或公稱抗拉強(qiáng)度低于 800Mpa 的緊固件；高強(qiáng)度緊固件指力學(xué)性能等 級(jí)高于 8.8 級(jí)（含）或公稱抗拉強(qiáng)度高于 800Mpa 的緊固件。普通強(qiáng)度緊固件通常應(yīng)用于普 通機(jī)械設(shè)備、電子電器、家用電器等行業(yè)；高強(qiáng)度緊固件通常應(yīng)用于航空航天設(shè)備、大型軌 道交通裝備及工程等高端制造業(yè)。

緊固件是國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門應(yīng)用范圍最廣、使用數(shù)量最多的機(jī)械基礎(chǔ)件，其品種和質(zhì)量對(duì)主機(jī) 的性能和質(zhì)量具有重要影響，在工業(yè)生產(chǎn)中占有重要地位。為此，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)相關(guān)支持性 產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)發(fā)展高端緊固件。



3.1. 市場(chǎng)格局：高端緊固件 2021 年預(yù)計(jì)規(guī)模 691 億元，“國(guó)產(chǎn)替代”任務(wù)嚴(yán)峻

我國(guó)緊固件行業(yè)從上世紀(jì) 50 年代發(fā)展至今，經(jīng)過(guò)幾十年技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)沉淀，行業(yè)技術(shù)水平有 明顯提高。在實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域主要體現(xiàn)為：近年來(lái)我國(guó)緊固件企業(yè)加大了對(duì)原材料的開發(fā)應(yīng)用， 原材料的熱處理技術(shù)攻關(guān)取得成效，應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域的鋁合金、碳鋼、合金鋼、不銹鋼、 鈦合金、耐熱合金緊固件關(guān)鍵技術(shù)取得一定突破；一批 10.9 級(jí)高強(qiáng)度緊固件被成功開發(fā)并 廣泛應(yīng)用于汽車、柴油機(jī)、壓縮機(jī)等行業(yè)；為了適應(yīng)風(fēng)力發(fā)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的需求，大規(guī)格 （M30-M65）10.9 級(jí)高強(qiáng)度緊固件在材料選用、熱墩、熱處理及表面處理等技術(shù)方面取得進(jìn) 展；諸如三價(jià)鉻鍍鋅純化、三價(jià)鉻鎳合金鍍層，無(wú)鉻達(dá)克羅、黑色有機(jī)涂層等表面處理技術(shù) 得到創(chuàng)新應(yīng)用；另外，耐高溫材料、熱墩及熱處理方面也取得了一定的成績(jī)。

2011-2020 我國(guó)金屬緊固件產(chǎn)量 CAGR 達(dá) 2.42%，2012-2020 我國(guó)緊固件行業(yè)收入 CAGR 達(dá) 1.05%。我國(guó)目前已成為緊固件第一生產(chǎn)大國(guó)，近年來(lái)緊固件行業(yè)總體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。國(guó) 家統(tǒng)計(jì)局與 Wind 資訊公布的信息顯示，2011-2020 年我國(guó)金屬緊固件產(chǎn)量由 509 萬(wàn)噸增長(zhǎng) 至 631 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 2.42%。2020 年，受新冠疫情影響，金屬緊固件產(chǎn)量同比下 降 112 萬(wàn)噸，同比減少 15.07%。2012-2020 年，我國(guó)緊固件行業(yè)收入由 1,115 億元增長(zhǎng)至 1,212 億元，增幅為 8.68%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 1.05%。

進(jìn)出口方面，2011-2019 年行業(yè)進(jìn)出口總額及貿(mào)易順差穩(wěn)健增長(zhǎng)。2019 年，鋼鐵制標(biāo)準(zhǔn)緊 固件進(jìn)出口總額達(dá) 93.76 億美元，對(duì)應(yīng)貿(mào)易順差達(dá) 36.98 億美元。

高端市場(chǎng)依賴進(jìn)口，由于技術(shù)壟斷壁壘和供應(yīng)商轉(zhuǎn)換成本高的原因，我國(guó)緊固件生產(chǎn)企業(yè)規(guī) 模尚小，主要聚集在低端市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)緊固件行業(yè)亟需完成向高質(zhì)量增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。目前，我國(guó) 工業(yè)總產(chǎn)值在 5 億元以上的規(guī)模較大的緊固件生產(chǎn)企業(yè)不多，且生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化水平低、生 產(chǎn)工藝技術(shù)落后，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，僅能生產(chǎn)低強(qiáng)度緊固件。而高端緊固件具有材料科技含 量高、強(qiáng)度高、抗疲勞性強(qiáng)、耐腐蝕等特點(diǎn)，存在較強(qiáng)的進(jìn)口依賴，主要原因在于 1）國(guó)外 緊固件廠商歷史悠久，壟斷行業(yè)尖端技術(shù)，在基礎(chǔ)原材料、生產(chǎn)工藝、熱處理與表面處理技 術(shù)水平等方面相較國(guó)內(nèi)廠商具有明顯優(yōu)勢(shì)。2）由于高端緊固件客戶已形成型號(hào)使用慣性， 關(guān)鍵零部件的選擇上傾向于優(yōu)先選擇合作已久且質(zhì)量穩(wěn)定的國(guó)外供應(yīng)商，更換供應(yīng)商的轉(zhuǎn)換 成本較高。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，我國(guó)緊固件行業(yè)高檔產(chǎn)品占比約為 10%，中檔產(chǎn)品占比約 為 50%，低檔產(chǎn)品占比約為 40%。

國(guó)內(nèi)高強(qiáng)度、高端緊固件產(chǎn)品供給不足，進(jìn)口產(chǎn)品單價(jià)（10.62 美元/千克）遠(yuǎn)高于出口產(chǎn)品 單價(jià)（2.06 美元/千克）。高端緊固件領(lǐng)域，伴隨汽車工業(yè)、軌道交通、航空航天、工程機(jī)械 等行業(yè)的蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)需求較為旺盛。但由于僅有少數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)能憑借自身綜合實(shí)力與國(guó) 外企業(yè)開展競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)高強(qiáng)度、高端緊固件產(chǎn)品供給不足。

以我國(guó)緊固件進(jìn)出口情況為例，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2019 年我國(guó)鋼鐵制標(biāo)準(zhǔn)緊固件出口數(shù)量 為 317 萬(wàn)噸，出口金額 65.37 億美元，出口單價(jià)為 2.06 美元/千克；同期鋼鐵制標(biāo)準(zhǔn)緊固件 進(jìn)口數(shù)量為 26.74 萬(wàn)噸，進(jìn)口金額 28.39 億美元，進(jìn)口單價(jià)為 10.62 美元/千克，遠(yuǎn)高于出口 單價(jià)。

政策推動(dòng)“國(guó)產(chǎn)替代”進(jìn)程。由于亞洲等地區(qū)的制造水平逐步提高且勞動(dòng)成本相對(duì)低廉，高 端緊固件的生產(chǎn)也逐步向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處于新時(shí)期，但我國(guó)裝 備制造業(yè)的整體水平相對(duì)落后，為實(shí)現(xiàn)后發(fā)趕超，2015 年國(guó)家提出了實(shí)施《中國(guó)制造 2025》 和工業(yè) 4.0 發(fā)展戰(zhàn)略，為實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)，發(fā)展高端裝備制造指明了方向，也為緊固 件行業(yè)發(fā)展高性能產(chǎn)品提供了發(fā)展契機(jī)。根據(jù)千訊咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2012 年以來(lái)我國(guó)高端 緊固件市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，2021 年為 691.09 億元，同比增長(zhǎng)率達(dá) 8.00%，遠(yuǎn)高于行業(yè)整體 增長(zhǎng)率。未來(lái)，隨著“十四五”規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，高端制造裝備將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，相應(yīng)將 刺激高端緊固件需求，行業(yè)存在廣闊的市場(chǎng)空間。

3.2. 上游因素：鋼材市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)或?qū)I(yè)內(nèi)企業(yè)毛利率產(chǎn)生影響

上游原材料主要為鋼材，該市場(chǎng)價(jià)格近年來(lái)波動(dòng)較大。鋼材是緊固件制造業(yè)的最主要的上游 原材料。目前我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)眾多，產(chǎn)能略有波動(dòng)，但總體供應(yīng)充足。2018-2020 年，我 國(guó)鋼材產(chǎn)量分別為 11.33 億噸、12.05 億噸及 13.25 億噸。受國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和市場(chǎng) 供求關(guān)系變化的影響，近年來(lái)鋼材市場(chǎng)銷售價(jià)格波動(dòng)較大。以φ6.5 規(guī)格的普通高速線材為例， 2018 年-2021 年間，價(jià)格于 2018 年 4 月達(dá)到低位 3,900 元/噸，此后攀升至 2018 年 11 月 的 4,600 元/噸；2019 年度至 2020 年上半年，鋼材價(jià)格整體波動(dòng)下降至 3,850 元/噸；2020 年下半年以來(lái)，鋼材價(jià)格探底回升，并迅速拉升至 2021 年 3 月的 4,700 元/噸左右。



3.3. 下游需求：“下游行業(yè)發(fā)展”+“高端緊固件國(guó)產(chǎn)替代”為行業(yè)提供市場(chǎng)增量

預(yù)計(jì)全球工業(yè)緊固件自2019年的4107億元會(huì)增至 2026年的 6329億元，CAGR達(dá) 6.37%。 緊固件素有“工業(yè)之米”之稱，被廣泛應(yīng)用于工業(yè)經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域。2014-2018 年，全球工業(yè)緊 固件營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)，由 731 億美元大幅增長(zhǎng)至 936 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 6.38%。 QYResearch 發(fā)布的《2020 全球與中國(guó)工業(yè)緊固件行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及前景展望》顯示， 2019 年全球工業(yè)緊固件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 4,107 億元，預(yù)計(jì) 2026 年將達(dá)到 6,329 億元，年復(fù)合 增長(zhǎng)率為 6.37%。

汽車用緊固件需求量最大，占比達(dá) 23.2%，航空航天用緊固件雖需求量小但產(chǎn)品附加值高。 從緊固件產(chǎn)品下游需求行業(yè)來(lái)看，目前緊固件主要用于汽車行業(yè)、維修和建筑行業(yè)、電子行 業(yè)、工程機(jī)械等。

其中，汽車行業(yè)是最大的用戶，需求量約占緊固件總銷量的 23.20%；

其次，是維修和建筑行業(yè)，占比 20.00%；

第三是電子行業(yè)，占比 16.60%；

第四是工程機(jī)械，占比 13.00%。

除此之外，航空航天領(lǐng)域緊固件用量較少，但產(chǎn)品附加值較高，是較為重要的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域。



3.3.1. 建筑行業(yè)：2011-2020 年中國(guó)建筑業(yè)產(chǎn)值 CAGR 達(dá) 9.52%，國(guó)內(nèi)新簽合同額逐年增長(zhǎng)

2011-2020 年中國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值 CAGR 達(dá) 9.52%。建筑行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，建 筑業(yè)增加值占 GDP 比例穩(wěn)定保持在 6.00%以上。2020 年，以現(xiàn)價(jià)計(jì)算的建筑業(yè)增加值占 GDP 比例為 7.18%。2011-2020 年，建筑業(yè)總產(chǎn)值由 116,463.32 億元增長(zhǎng)至 263,947.00 億元，漲幅為 126.64%，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 9.52%。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)建筑行業(yè) 總產(chǎn)值規(guī)模也能得到穩(wěn)健提升。

2020 年建筑業(yè)新簽合同額同比增長(zhǎng) 12.43%，新增訂單充足且合同周期較長(zhǎng)。建筑業(yè)訂單方 面，2020 年度，新簽合同額 325,174.42 億元，較上年同期增長(zhǎng) 12.43%，增速比上年同期 提升 6.43%。新冠疫情對(duì)需求端的影響主要體現(xiàn)在 2020 年第一季度，從第二季度開始，建 筑業(yè)本年新簽合同額即恢復(fù)正增長(zhǎng)，同比增速超越 2019 年同期。

新簽合同金額的增長(zhǎng)表明建筑業(yè)的需求較為旺盛。同時(shí)，由于建筑業(yè)合同周期較長(zhǎng)，新訂單 的擴(kuò)張對(duì)未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)收入的保障程度較高。

海外業(yè)務(wù)方面，2020 年度對(duì)外承包工程新簽合同額為 2,555.40 億美元，同比小幅下降 1.81%。 從海外業(yè)務(wù)區(qū)域分布來(lái)看，中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家新簽合同額占對(duì)外承包工程新 簽合同額的比重為 55.5%。后疫情時(shí)代，伴隨新冠疫苗全球范圍的大規(guī)模接種，“一帶一路” 沿線各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施需求有望逐漸回升，利好中國(guó)建筑行業(yè)產(chǎn)能的對(duì)外輸出。

建筑行業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)重要構(gòu)成部分，占 GDP 比例較高且相對(duì)穩(wěn)定，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重 要地位。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，建筑行業(yè)發(fā)展下限能夠得到有力支撐。同時(shí)，在綠色建 筑、市政公用工程等行業(yè)政策刺激以及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)驅(qū)動(dòng)下，建筑行業(yè)總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望得以 延續(xù)。



3.3.2. 軌道交通行業(yè)：中國(guó)軌道交通緊固件行業(yè)對(duì)于 10.9 級(jí)及以上高端緊固件需求迫切

軌道交通包括鐵路及城市軌道交通，鐵路主要分為普速鐵路和高速鐵路，城市軌道交通則包 括地鐵、輕軌和磁懸浮列車等。我國(guó)幅員遼闊，鐵路運(yùn)輸憑借其覆蓋面廣、運(yùn)輸量大、運(yùn)費(fèi) 較低、速度較快、能耗較低、安全性高等優(yōu)勢(shì)，在現(xiàn)代交通運(yùn)輸中占據(jù)舉足輕重的位臵。隨 著國(guó)家對(duì)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的加強(qiáng)和“智慧城市”、“綠色城市”建設(shè)的推進(jìn)，城市 軌道交通也將迎來(lái)規(guī)范、有序、穩(wěn)健發(fā)展的新階段。

根據(jù)中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司的數(shù)據(jù)，2020 年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資完成 7,819 億元， 新建鐵路投產(chǎn)里程 4,933 公里，其中高速鐵路 2,521 公里。截至 2020 年底，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè) 里程達(dá)到 14.63 萬(wàn)公里，其中高鐵 3.80 萬(wàn)公里。

2016 年以來(lái)，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)年投資額較為平穩(wěn)，各年新建鐵路投產(chǎn)里程及新建高速鐵 路投產(chǎn)里程總體增長(zhǎng)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)未來(lái)投資額仍將保持平穩(wěn)。

鐵路動(dòng)車組擁有量方面，2011-2019 年，我國(guó)動(dòng)車組數(shù)量由 6,792 輛增長(zhǎng)至 29,319 輛，年 復(fù)合增長(zhǎng)率為 16.17%；城市軌道交通運(yùn)營(yíng)車輛則由 9,945 輛增長(zhǎng)至 40,998 輛，年復(fù)合增長(zhǎng) 率為 15.30%。

依據(jù) 2020 年 8 月發(fā)布的《新時(shí)代交通強(qiáng)國(guó)鐵路先行規(guī)劃綱要》，到 2035 年，全國(guó)鐵路網(wǎng)運(yùn) 營(yíng)里程要達(dá)到 20 萬(wàn)公里左右，其中高鐵 7 萬(wàn)公里左右。我國(guó)軌道交通建設(shè)正進(jìn)入新時(shí)期。 軌道交通車輛因速度快，聯(lián)接處承受振動(dòng)沖擊力度強(qiáng)，基本需全部采用螺紋聯(lián)接方式，且普 遍采用 8.8 級(jí)以上高強(qiáng)度緊固件。目前，軌道交通車輛多使用 8.8 級(jí)強(qiáng)度的碳素結(jié)構(gòu)鋼、合 金結(jié)構(gòu)鋼聯(lián)接螺栓。隨著各類軌道交通車輛日益大型化、高速化發(fā)展，對(duì)緊固件強(qiáng)度、抗疲 勞性能、抗延遲斷裂性、輕量化和可靠性提出了更高的要求。中國(guó)軌道交通緊固件行業(yè)對(duì)于 10.9 級(jí)及以上高端緊固件存在較為旺盛的市場(chǎng)需求。



3.3.3. 汽車行業(yè)：汽車保有量上漲+產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型助漲需求，高端緊固件拓開市場(chǎng)空間

我國(guó)人均汽車保有量與發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在差距，但隨著新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略推進(jìn)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn) 一步發(fā)展和國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步成熟，我國(guó)汽車保有量仍有較大提升空間。我國(guó)汽車保有 量增加與城鎮(zhèn)化趨勢(shì)高度一致，城鎮(zhèn)化率的提高是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素之一。2011-2019 年，我國(guó)城鎮(zhèn)化率由 51.27%增長(zhǎng)至 60.60%，對(duì)應(yīng)汽車保有量由 9,356.32 萬(wàn)輛大幅增長(zhǎng)至 25,376.38 萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 13.28%。人均方面，我國(guó)汽車保有量與發(fā)達(dá)國(guó)家相比 仍存在較大差距。汽車消費(fèi)需求仍有較大潛力可待挖掘。

測(cè)算得出，2020 年汽車緊固件的需求量約為 1,192.10 億件，重量約為 147.05 萬(wàn)噸。作為 緊固件行業(yè)最大的下游用戶，汽車產(chǎn)業(yè)與緊固件行業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。改革開放以來(lái)，我國(guó)汽 車行業(yè)得到長(zhǎng)足發(fā)展，形成近四萬(wàn)億的汽車零部件市場(chǎng)規(guī)模，由此帶動(dòng)緊固件需求的增長(zhǎng)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，每輛乘用車平均需使用約 4,000 件緊固件，重量合計(jì)約 50 千克；每輛商用車平均 需使用約 7,500 件緊固件，重量合計(jì)約 90 千克。

由此，可根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的乘用車、商用車數(shù)據(jù)，測(cè)算汽車緊固件規(guī)模：2020 年汽車緊固 件的需求量約為 1,192.10 億件，重量約為 147.05 萬(wàn)噸。

“十四五”期間，我國(guó)汽車行業(yè)將經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化將成 為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇。隨著國(guó)產(chǎn)汽車廠商的不斷成長(zhǎng)壯大，高強(qiáng)度緊固件作為汽車行業(yè) 上游重要零部件預(yù)計(jì)將獲得快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)汽車緊固件存在較為廣闊的市場(chǎng)空間。

3.3.4. 航空航天行業(yè)：“商用飛機(jī)需求提升”+“高端件國(guó)產(chǎn)替代邏輯”提供市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力

航空航天緊固件主要分為鉚釘類、螺栓（螺釘）類、螺母類、單面緊固件類、特種緊固件類 等類型，廣泛應(yīng)用于飛機(jī)、彈道導(dǎo)彈、火箭等飛行器，亦會(huì)供應(yīng)售后維修市場(chǎng)，是緊固件重 要的細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域。目前使用在飛機(jī)上的緊固件最具代表性，其使用量取決于飛機(jī)的大小及 結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)代飛機(jī)所用緊固件的總重量可占飛機(jī)總重的 5%-6%，一架中型飛機(jī)上的各類緊固 件可達(dá) 200 萬(wàn)到 300 萬(wàn)個(gè)。

隨著旅游業(yè)的發(fā)展，商用飛機(jī)需求不斷上升是我國(guó)航空航天緊固件市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要原因。依 據(jù)《緊固件季刊》第 59 期的數(shù)據(jù)，2012-2018 年，我國(guó)航空航天緊固件產(chǎn)量由 0.95 萬(wàn)噸增 長(zhǎng)至 1.58 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 8.85%；需求量由 0.97 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 1.55 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng) 率達(dá) 8.13%。2012-2018 年，我國(guó)航空航天緊固件行業(yè)規(guī)模由 119.20 億元增長(zhǎng)至 210.50 億 元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 9.94%。

由于航空航天飛行器對(duì)緊固件的材質(zhì)、制造工藝、公差等都有較為嚴(yán)苛的要求，同時(shí)種類繁 多，整機(jī)廠商訂貨量相對(duì)較大，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品種類要求較多，航空航天緊固件行業(yè)存在顯著的規(guī)模壁壘、資質(zhì)壁壘與技術(shù)壁壘。目前，國(guó)內(nèi)高端的航空航天緊固件仍主要依靠進(jìn)口。 2012-2018 年，國(guó)內(nèi)航空航天緊固件進(jìn)口規(guī)模占比均超過(guò) 50%。進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格差 異顯著，也導(dǎo)致了進(jìn)口產(chǎn)品一直占據(jù)國(guó)內(nèi)航空航天緊固件行業(yè)較大的市場(chǎng)份額，但同時(shí)也為 國(guó)產(chǎn)化替代提供了廣闊空間。

3.4. 發(fā)展趨勢(shì)：“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整+高端緊固件需求+綠色生產(chǎn)改造”是未來(lái)方向

近年來(lái)，緊固件行業(yè)正按照國(guó)家宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)趨于穩(wěn)健?！笆奈濉逼陂g是我國(guó)制造 業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從“制造大國(guó)”走向“制造強(qiáng)國(guó)”的關(guān)鍵時(shí)期。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，“互聯(lián) 網(wǎng)+”時(shí)代發(fā)展，產(chǎn)業(yè)高度集群，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

未來(lái)中國(guó)緊固件企業(yè)只有依靠質(zhì)的提升、量的增長(zhǎng)來(lái)獲取利潤(rùn)，一批規(guī)模較小、技術(shù)實(shí)力薄 弱、無(wú)自有品牌的緊固件企業(yè)將在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新中被淘汰出局。



同時(shí)，緊固件行業(yè)目前面臨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要求。隨著鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保升級(jí)的要求，緊固件 企業(yè)環(huán)保投入成本增加，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，利潤(rùn)相應(yīng)降低，轉(zhuǎn)型升級(jí)需求愈發(fā)強(qiáng)烈。

緊固件行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)可概括為三個(gè)方面：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方向日漸明確、國(guó)內(nèi)高端緊固件市場(chǎng) 巨大且日益快速增長(zhǎng)、綠色生產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)集群趨勢(shì)。

4. 可比公司：晉億實(shí)業(yè)為行業(yè)龍頭，七豐精工盈利能力具備優(yōu)勢(shì)
4.1. 業(yè)務(wù)對(duì)比：晉億實(shí)業(yè)、海力股份和七豐精工的業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域較多

選取晉億實(shí)業(yè)（601002）、長(zhǎng)華股份（605018）、明泰股份（在審）、海力股份（835787） 作為公司的可比公司。四家可比公司和七豐精工均為浙江企業(yè)，可以看出國(guó)內(nèi)緊固件產(chǎn)業(yè)集 群化明顯。從業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域可比性來(lái)看，長(zhǎng)華股份和明泰股份主要聚焦于汽車領(lǐng)域，而晉億 實(shí)業(yè)、海力股份和公司的業(yè)務(wù)均應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)，包括建筑、軌道交通、電力等等。

4.2. 財(cái)務(wù)對(duì)比：晉億實(shí)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，七豐精工成長(zhǎng)性、盈利能力突出

營(yíng)收方面，晉億實(shí)業(yè)規(guī)模最大，七豐精工成長(zhǎng)性較高。2018-2021H1 期間，晉億實(shí)業(yè)、長(zhǎng)華 股份的營(yíng)收規(guī)模分列前兩名，2020 年?duì)I收分別達(dá) 25.22 億元和 14.54 億元。七豐精工營(yíng)收 規(guī)模較小，和同為三板公司的海力股份較為接近，2020年?duì)I收分別為1.72億元和2.93億元。 從營(yíng)收增速來(lái)看，七豐精工 2018-2020 年?duì)I收增速分別為 14.46%、3.88%、12.87%，成長(zhǎng) 性較好。

歸母凈利潤(rùn)方面，晉億實(shí)業(yè)依然為行業(yè)龍頭，七豐精工近年來(lái)增幅較大，2020 年增速高達(dá) 57%。2018-2021H1，晉億實(shí)業(yè)、長(zhǎng)華股份、明泰股份歸母凈利潤(rùn)規(guī)模占據(jù)前三甲，2020年分別為 50237.83 萬(wàn)元、20072.30 萬(wàn)元、21002.71 萬(wàn)元（半年數(shù)據(jù)），七豐精工歸母凈利 潤(rùn)從 2018 年的 1268.02 萬(wàn)元升至 2020 年的 3475.86 萬(wàn)元。增速方面，同營(yíng)收相同，七豐 精工 2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)增速依然維持正增長(zhǎng)且漲幅較大，分別為 391.76%、74.59%、 57.01%。



明泰股份盈利能力最強(qiáng)，七豐精工毛利率凈利率均處于行業(yè)高位。盈利能力方面，明泰股份 明顯高于行業(yè)均值，2018-2020H1 毛利率分別為 40.11%、40.69%、44.48%，凈利率分別 為 23.50%、20.14%、27.40%。七豐精工毛利率和凈利率近年來(lái)保持行業(yè)高位，2020 年分 別為 32.16%和 20.19%。

2018 年-2019 年，公司與同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率接近；2020 年，公司與可比公司平均 數(shù)差異較大系 2020 年晉億實(shí)業(yè)、明泰股份均未將運(yùn)輸費(fèi)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本。若不考慮運(yùn)費(fèi)因素， 公司 2020 年度銷售費(fèi)用率為 5.84%，主要系受疫情影響海運(yùn)費(fèi)增加，導(dǎo)致較 2018、2019 年有所上升。公司與同行業(yè)管理費(fèi)用率差異不大，2020 年度、2021 年 1-6 月高于同行業(yè)平 均數(shù)主要系 2020 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股份支付費(fèi)用計(jì)入管理費(fèi)用，剔除股份支付影響， 2020 年度、2021 年 1-6 月管理費(fèi)用率為 4.01%、4.67%，與可比公司基本一致。

2018-2021H1,七豐精工研發(fā)費(fèi)用率略有下滑，主要因?yàn)檠邪l(fā)人員變動(dòng)所致，2020 年為 4.3%， 與可比公司均值差異不大。